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市值破千亿的三家LED企业,两家受益于半导体?

日期: 2020-02-20
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 新型冠状病毒肺炎仍在持续蔓延。

  在疫情笼罩的阴云之下,资本市场却持续走高。大盘的推高,带动更多上市公司股价一路“飘红”,诸如乾照光电已经成功“三连板”。不仅如此,LED行业更是诞生三家千亿市值上市公司,羡煞旁人。

  在这三家企业中,三安光电早已成为国内LED芯片龙头企业,不仅如此,其眼光更是盯住了更高阶的化合物集成电路芯片;中微半导体是国内半导体设备优秀厂商,其MOCVD设备更是打破国际厂商的垄断格局;公牛集团虽是资本市场“新贵”,却早已是国内“插座一哥”。

  三安光电:盯准化合物半导体的LED芯片龙头

  三安光电成立于2000年11月,于2008年7月在上交所上市。公司主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料、微波通讯集成电路与功率器件、光通讯元器件等的研发、生产与销售,产品性能指标居国际先进水平。

  在产业链中,三安光电针对市场的特点,生产不同领域和不同波段的LED芯片,产品品种齐全,覆盖应用领域广,为下游客户提供更多选择和更高性价比的产品,能满足不同层次客户需求。

  不过,在LED芯片行情走低的情形下,三安光电净利润也出现腰斩。1月11日,三安光电2019年业绩预告显示,公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少12.74亿元到约15.57亿元,同比下滑45%到55%;扣非净利润比上年同期减少约13.49亿元到15.74亿元,同比下滑60%到70%。

  三安光电解释,业绩大幅下滑主要出于两个原因:一是LED行业2019前三季度价格降幅较大,进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定,报告期内公司成本下降的幅度低于产品价格降幅,导致毛利率下滑;二是公司集成电路业务前三季度实现销售规模较小,从第四季度才开始上量,减亏幅度有限,集成电路业务全年继续亏损。

  然而,业绩的疲软并没有阻碍其股价一路飙升,截止2月18日,三安光电股价为26.06元,市值高达1062亿元。资本市场对三安光电的“唱好,更多体现在对其发展前景的期待。西南证券在一份研报中表明,公司LED业务有望触底发弹,同时三安集成有望获得射频前端器件自给率提高带来的红利,2020年集成电路业务有望实现爆发式增长。

  三安光电总经理林科闯也表示,“如果说LED芯片是目前三安发展的主要支撑力量,那么化合物半导体集成电路芯片则将为三安光电的长远发展带来驱动力。”

  可以说,在LED芯片业务萎靡的当下,化合物半导体集成电路成为三安光电千亿市值的重要支撑。

  中微半导体:半导体设备国产化的推动者

  中国半导体设备厂商中微半导体近期股价一路飙升。截止2月18日收盘,公司股价达到210亿元,其市值高达1123亿元。

  主要从事半导体设备研发、生产和销售的中微半导体,于2019年7月22日正式登陆科创板,成为科创板首批上市交易的25家企业之一,股票代码688012.SH,发行价29.01元。在半年不到的时间里,其股价“疯狂”增长6倍,令人惊讶不已。

  作为LED相关行业为数不多市值破千亿的上市公司,中微半导体是否能够撑得起千亿市值?有投资机构分析师直言,这其中蕴含着严重的资本泡沫,其背后的投资者大多是在炒作半导体概念。

  该人士认为,如果按照中微半导体2019年三季报真实数据来评估的话,再结合科创板固有属性,其合理的市值应该在400亿左右。数据显示,2019年前三季度,中微半导体营收12.2亿元,同比增长24.75%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长399.14%。

  另外,据中微半导体2019年业绩预告显示,公司预计2019年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.76亿元到1.92亿元,同比增长30.41%至46.72%。

  虽然公司业绩表现出向上增长的态势,理性来看,如此净利润数据着实很难与其千亿市值对等。但作为半导体设备国产化的主要推动者,中微半导体被国内半导体从业者寄予厚望。

  众所周知,刻蚀机是芯片制造过程中的三大核心设备之一,所以刻蚀机的水平在一定程度上决定了芯片制造的最高水平。但半导体设备领域此前一直被国际厂商垄断,而中微的出现有望扭转这一局面。

  在十几年发展过程中,中微半导体投入数十亿元研发资金,如今终于小有成就。其自主研制的5纳米等离子体刻蚀机正式通过台积电验证,将用于全球首条5纳米制程生产线。这也是国内半导体厂商第一次参与世界最先进的芯片研发生产行列。

  2011年,中微半导体开始涉及MOCVD设备,并且进用一年时间就研发出第一台MOCVD,凭借其设备的高性价比,在后续几年陆续为市场所接受。2018年,其MOCVD设备一年能销售100余腔,打破了维易科、爱思强的垄断格局。目前从主营业务收入方面看,也是中微半导体的MOCVD业务的比重更是高于刻蚀机。

  由此来看,其千亿市值并非基于公司目前的业绩水平,更多的是对于企业未来业绩的期待。

  公牛:“插座一哥”的千亿市值神话

  2月17日,公牛集团开盘即涨停,总市值达到1001亿,成为了国内照明电工应用的产品领域第一家市值破千亿的企业。值得一提的是,公牛集团在2月6日才完成敲钟上市,随后连续数日涨停,并仅用十天时间就突破千亿市值。

  公牛集团以转换器起家,依托产品口碑与深度下沉的渠道终端,业务从插座扩张至墙壁开关、LED基础照明、数码配件等领域。2018年转换器、墙壁开关插座在天猫市场占有率均为行业领先,而新兴业务LED照明及数码配件仍处于放量阶段。

  LED照明是公牛集团2014年才开始拓展的业务,并推出了多款具有防频闪、防蓝光等功能的LED照明产品,产品品类包括球泡、筒灯、灯带、灯贴、吸顶灯等照明产品,销售收入也实现了快速增长,2018年实现销售收入7.41亿元、2016-2018年销售收入复合增长率116.98%。不过,在欧普照明、雷士照明、阳光照明、三雄极光等老牌照明厂商面前,公牛还略显稚嫩。

  对于公牛能够电工领域稳健做强、做大、做久的秘诀,集团副总裁蔡映峰曾这样表示,“我们根据自己的能力范围画一个圈,首先专注于圈内领域的发展,等在这个圈子里发展起来后,就可以结合自身能力与市场需求,把这个圈扩大。”

  近年来,公牛集团业绩持续增长。其招股说明书数据显示,2016-2018年,公牛集团营收分别为53.66亿元、72.4亿元、90.65亿元,归属于母公司股东的净利润分别为14亿元、12.85亿元及16.77亿元。其2019年业绩预告显示,2019年公牛集团预计营收96.79亿-106.97亿元,同比增长6.77%-18.01%,归属于母公司所有者的净利润在23.01亿-25.43亿元,同比增长37.19%-51.64%。

  对于公牛集团的千亿市值,也有资本市场人士认为“看衰”。市场有一种看法认为,公牛集团2016-2018年的平均利润为14.5亿,14.5亿对应1000亿市值,明显是不值的。即使按照2019年20亿净利润计算,最多也就是值500-600亿市值!

  截至2月18日收盘,公牛集团市值1101亿,市盈率45倍左右,过高的估值会透支未来几年的业绩。不论如何,公牛集团未来能否实现业绩的持续增长,还取决于能否找到稳定的新业务增长点。


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